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新政影响不大 增配银行股

来源:申刘新闻 2019-12-02 19:16:34

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内容提要:1997年2月27日,国内第一条内河接沿海的集装箱运输航线在南京新生圩外贸港区开通。该航线开通后,南京港每年增加1万标准箱运量。从南京进出的机械、建材、家电等货物经集装箱运输更为安全、快捷、便利。该航

9月26日,财政部就《金融企业财务规则(征求意见稿)》举行了第二次公开磋商。有人提到:1 .监管部门要求银行业拨备覆盖率的基本标准为150%。对于超过监管要求2倍以上的,应视为隐瞒利润的倾向,超额准备金应恢复为未分配利润进行分配。2.金融企业应当按照规定,共同使用净利润弥补未确认的可能损失。根据这一要求,结果显示,7家a股上市银行和2家香港上市中资银行的拨备覆盖率超过2倍,对整个行业的影响相对较小。招商银行(01658.hk)和邮政储蓄银行(01658.hk)的港股分别为394%和396%。然而,农业银行(01288.hk)278%、浙江商业银行(02016.hk)240%和中国建设银行(00939.hk)218%的准备金覆盖率超过200%。

明确拨备底线有望提高财务报表的真实性,促进银行加强不良贷款管理。我们认为,一些银行过去一直保持较高的拨备覆盖率,主要是为了应对下行周期,以及应对监管收紧和不良贷款可能上升的风险。这一次,300%的拨备覆盖率充分考虑了银行抵御风险的需要,帮助银行释放隐性利润,推动银行加强不良贷款管理。

放开拨备,小幅增加利润,加大不良贷款处置力度。在短期内,新规定将降低部分银行的拨备覆盖率,这可能直接推动这些银行释放未分配利润,提高利润增长率和预期股息率。但是,我们认为银行可以增加不良贷款的确定和处置,从而进一步提高自身资产的质量。

展望未来,我们自9月份以来一直看好银行股,原因如下。1.低估值:当前股价充分考虑了市场对银行股的悲观预期。2019-2020年,预期的市净率pb分别是0.7倍和0.6倍,处于历史低点。2.高股息率:中国银行股股息率反弹至6%,接近历史平均水平2倍标准差的6.1%,银行股表现突出。3.基本面改善:虽然今年经济基本面面临下行压力,但政策继续发挥作用,银行,尤其是大型银行的整体信贷结构继续改善。大型银行的总净资产收益率保持稳定,预计2019年至2020年行业净资产收益率分别为12.9%和12.5%。4.政策力量(Policy Power):第四季度,外部政策环境呈现明显缓和趋势。美联储继续降息,中国央行开始降息。第四季度将迎来几个货币宽松政策的发布期,这将有利于银行股。

投资建议。目前,中资银行股息收益率高,估值低。今年的利润释放更加确定,投资价值更加突出。我们对零售量大、增长空间大的大型银行持乐观态度。我们推荐招商银行(03968.hk)、中国建设银行(03968.hk)和邮政储蓄银行(01658.hk)。

资料来源:财富电力网

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